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合生创展总裁谢世东谈打通境外融资渠道 增强企业实力
客家经济网   2012 年 3 月 3 日 20 时 21 分 28 秒 　
来源: 搜狐焦点网   2001-12-14 10:23:00
    2001年，中国迎来了很多的机遇，在全球的经济舞台上取得了更高的地位。入世、经济腾飞都是有利房地产的好消息。不过，入世以后，国内庞大的地产市场不免成为国内外资金逐鹿的场地，未来的发展充满挑
战。国内地产商在巩固本身优势之余，也需要结合境外投资者的资金和实力，强化优势，进一步拓展。
    合生创展是在1998年成功利用集资的方式在香港主板上市的，筹集了6.4亿多元资金，为集团的长远发展打下良好基础。目前合生创展已是广州市开发量最大及销售业绩最佳的物业发展商之一。合生创展的发展历程说明，善用境外融资途径是让企业迅速发展壮大的捷径。 
    目前，中国房地产市场是境外投资者的焦点所在，不但香港地产发展商有意增加在这个市场的投资，境外的资金亦寻求机会，分享这个市场高速发展所带来的成果。此时，房地产发展商面对的融资选择其实是多方面的。大家如何利用当前利好形势，透过境外融资渠道，积极、合理、有效的利用境外资金配合自身发展，是一个迫切的课题。 
    首先，最直接的融资方式是通过在境外上市和配售股份集资。 
    中国企业较常用的途径之一，是在深圳或上海交易所，以Ｂ股形式上市，藉此筹集境外资金，这方面的成功例子之一即深圳万科。此外，香港是接通国际资本市场最佳渠道，不少国内地产发展商也选择在香港交易所上市，而上市形式则视企业注册成立地点而定，例如国企会通过Ｈ股的方式上市，北京北辰就是这类型的公司。当然，现时国内涌现了不少成功创业的企业家，当旗下的企业发展成熟时，也可以通过民营企业或私营企业的方式在境外上市。 
     这类私营企业近期在香港的资本市场上十分受欢迎，因为这些企业有中国概念，大股东及管理层多是艰苦创业出身，投资者对他们的管理经验和见识更有信心。国内的市盈率一般较高，为何要选择在境外或香港上市呢？香港上市的优点是有助于提高公司在国际资本市场的品牌和知名度，而且香港作为世界级的金融中心，监管较成熟及规范，且能与国内跟国际接轨。当然中国公司只要能符合当地市场规定亦可选择在境外各级市场上市，如美国、欧洲、新加坡等，但这方面的例子比较少。不论是Ｂ股、Ｈ股、红筹或是其他境外上市，公司上市后，如有需要再次筹集资金，可以选择配售股份或是发行可换股债券。总体而言，上市大大增加了公司融资的弹性和渠道。 
    其次，企业也可以就个别项目寻找境外合作伙伴，成立合营公司开发项目。 
    香港很多大型房地产公司在中国很多大城市都有开发项目，在大部分城市他们都会跟当地的地产发展商合作，这也是一个能引入境外资金的有效方式。另外，我们也可以寻找直接投资者，出售股权，或以BOT(即建造、运营和移交)的方式合作。 
    其它较简单的境外融资渠道还包括银行贷款和接受投资基金的投资。 
    当然，银行贷款成本较高，而且利率不可能长期处于一个偏低的水平，故企业的盈利会受制于利率周期。投资基金能为企业扩大引资范围，通过专业基金组织人，扩大到境外的中、小型投资者。 
    股票投资市场千变万化，很多因素都足以影响一间公司能否成功上市，上市后能否保持交投活跃，股价又能否取得好的表现，成功因素主要可归纳为四方面。 
    第一是市场因素，包括市场投资气氛、行业和市场的整体情况，加上不同时间股票市场的潮流和趋势。例如2000年市场卷起一股科网热，很多科技和网站公司都趁这个机会上市，股价也有很惊人的表现，反而传统的行业就较受忽视。科网泡沫爆破后，现在市场重新审视一些业绩稳健的传统类型股份，而且受到中国加入世贸影响，中国概念股这一阵子大受注意，国内的发展商不妨抓紧这个机遇，积极筹组境外融资，扩充业务。 
    第二是发行因素，发行因素包括紧俏价值，市场上是否已经有很多同类型的股票？发行量，是求过于供还是供大于求？ 
    第三是公司因素，这些包括内部因素，就是公司管理层的专业水平和公司的市场定位；以及外在因素，包括包销商股票配售能力和投资者对公司前景的看法。 
    最后不能忽视的是资本因素，这些股票回报率、公司固定收入回收、手头现金和最重要的业务增长前景。投资者买一家公司的股票不是买它现在盈利，而是买它以后的发展，希望公司的营业额、溢利和股价都可以同时翻几番，所以公司进行融资时最重要的是有一套清晰的发展策略，令投资者相信公司发展前景秀丽。 
    有鉴于境外证券市场和国内证券市场在运作和投资习惯上分别颇大，合生创展根据本身的经验，认为以下几点特别值得有意在境外上市的中国公司注意： 
    首先，以往业绩固然重要，但清晰的发展策略也不可少，要让投资者明确知道，集团未来数年的发展方向和企业前景，因为房地产是一门回本期较长的业务，很多投资者也会以此作为长线的投资，管理层的远见和策略自然显得尤其重要。 
    其次，公司产权分配要清楚，国有、集体、个人的产权要清晰，不要给人混乱、缺乏监管的形象。投资者对公司的印象很大部分来自公司的管理层，企业要有对社会、对股东负责的董事局及管理层，这一点也非常重要。规范运作、财务审查等亦是境外投资者会留意的地方，一间公司，不论它的业绩多好，如果账目混乱，是没有人会愿意投资的，境外监管机构对此也有特别严格的要求。 
    最后，资产评估和权益保障是每一个成熟的资本市场都会注意的事项，我们在做境外融资时亦不能轻视。在公司管治方面，欧美市场固然是最为成熟的，但香港市场近年也在急起直追，致力提升在国际资本市场上的形象，这对在香港上市的中国企业来说，也有着正面影响，并可鞭策企业更规范地运作。 
    总体来说，房地产企业在境外上市，须考虑几个平衡点：法律约束与市场效率的平衡、行政资金与企业自律的平衡、员工权益制与投资权益的平衡。 
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