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地产业跨入资本时代 合生并购珠投:融资抑或整合
客家经济网   2012 年 3 月 3 日 20 时 57 分 8 秒 　
来源: 21世纪经济报道 宗文 洪馥怡   2005-7-5 13:33:00
    业内人士评价，地产业即将跨入资本时代，实业高手朱孟依这时请来资本高手武捷思，可谓珠联璧合。武得到的是年薪500万港元和合生创展2000万股的股份认购权。 

　　尽管被外界简单地理解为“不过是左手到右手”，但是合生创展欲并购珠江投资的举动似乎没有那么简单。相反，业内人士分析认为，这对未来3年欲成“全国最大的地产发展商”的合生创展来说是极其重要的一步。 

　  武捷思的第一把火？ 

　　没有人知道，当一个呼风唤雨的实业高手与一个道行极深的资本高手并肩作战时，江湖上会是怎样的一场血雨腥风。 

　　以低调著称的朱孟依每次出手都会引起业界震动，这一次，同样不例外。 

　　4月29日，他竟将对房地产并不太专业但是又大有来头的武捷思请上了合生创展总裁的位置。尽管武捷思在房地产业界涉水不深，但其在资本市场的履历却热得有些发烫。 

　　他先后担任过工行深圳分行行长，主管财政、税收、金融、证券和银行的深圳市副市长，广东省省长助理，直接参与过广东国际信托公司破产及粤海债务重组等化解金融风险的活动，与不少海外著名投资银行及专业机构打过大量交道，在国际业界颇有些名气。履新之前，武捷思还是香港著名上市公司粤海投资的董事及其母公司广东控股的董事长。 

　　业内人士评价，地产业即将跨入资本时代，实业高手朱孟依这时请来资本高手武捷思，可谓珠联璧合。武得到的是年薪500万港元和合生创展2000万股的股份认购权。 

　　“以朱孟依一贯低调的作风来看，委任前广东控股董事长武捷思为合生创展的董事总经理兼行政总裁，实在是令金融界轰动的大事。”国泰君安证券(香港)有限公司副总裁张鸿接受本报记者采访时说，“合生创展必定是有大动作才会聘请这位重量级人物任要职，收购珠江投资很可能将是武捷思的第一把火。” 

　　一切正如所料。6月6日，武捷思在香港首度亮相合生创展股东大会就发出一个明确的信号：集团未来3年的大计是要把合生创展发展成“全国最大的地产发展商”。为配合集团的扩展步伐，集团拟在适当时机收购珠江投资。而武捷思与合生创展签订的工作合同刚好为三年，也就是说，武捷思任内最重要的任务就是将合生创展带到“全国最大的地产发展商”的位置。 

　　有业内人士透露，早在今年3月万科收购南都前，朱孟依曾与王石在广州相约碰头，当时朱向王提出建议：先由万科收购珠江投资，而朱再借合生为香港上市公司之便，通过适当的资本运作收购万科股份，合生万科强强联手。 

　　事实是，万科后来收购了实力稍弱的南都，坐稳了全国地产的头把交椅。这一动作刺激了合生，因为合生的目标很明确：做全国地产老大。万科如不能联手，就是竞争对手。此传言并未获得合生创展方面的证实。 

　　据了解，在国务院地产发展商综合排名中，目前合生创展还落后于深圳万科及中国海外，但论土地储备，合生仍是最多的，达到1267万平方米，其中包括广州繁华地段及北京三环以内的土地。 

　　“合生珠江系的足迹遍及全中国，虽然它没有像广州的越秀和深圳的金地一样，在区域上占有规模优势，可是其整体规模加起来仍能与万科争一日之长短。”张鸿评价说，“由于内地的房价相对便宜，因此合生珠江系同时涉足地产行业的上、中、下游三个领域，并且以大规模的产量来拉低成本。” 

　　日前，合生创展一位资深的内部人士向记者侧面证实了合生欲并购珠投的行动。当记者问其该行动的时间表时，他表示应该也不会太快。同时另有内部人士透露，最近“上面正在筹划裁员的事情”，“主要从行政和销售人员开始”。而去年初广东珠江与广州珠江的合并，也是从内部机构裁员开始。 

　　一旦合生并购珠投完成，朱孟依的“全国最大的地产发展商”梦想也就实现了一半。 

　  并购珠投意在融资？ 

　　1992年朱孟依在香港创立合生创展，第二年在广州创立珠江投资，1998年合生创展在香港上市，合生创展(0754.HK)成为其在境外的融资平台。 

　　近5年来，合生创展股价持续稳步上扬，2001年至2004年第二季，其股价一直维持在2港元的水平，但自2004年第三季开始，股价一度急升至2005年3月1日的5.15港元，近日则略为回落，徘徊在4港元左右。 

　　“虽然合生是一间素质不错的公司，但是股价表现未见突出，而且一直没有融资活动和其它消息。”张鸿有些惋惜地说。 

　　而据4月份公布的合生创展2004年度上市公司年报显示，该公司去年总营业额44.5亿港元，净利润为6.1亿港元，盈利大幅增长近94％，每股基本盈利0.61港元，也比去年激增97％。 

　　但是，业绩突出的合生创展并没有充分利用其在香港的境外融资平台来拓宽该公司的融资渠道，这让人颇有些不解。 

　　“最主要是因为缺少一名资本运作高手，而武捷思可以改变这一局面。”张鸿说。武捷思乃银行家出身，在内地与政府关系良好，而且熟悉很多银行界朋友。“在内地宏观调控持续的环境下，银行不断对房地产行业收紧信贷，朱孟依将会依靠武捷思为他向银行借贷，同时利用香港的上市公司来融资，以支付在内地的各项大型发展项目。” 

　　合生创展的融资能力并不突出，而其直接的竞争对手深圳万科却在融资上拥有其他企业不可比拟的优势。2004年到2005年，万科在金融市场上频频出招：2004年万科第二次发行可转换债券，融资金额19.9亿元，这使万科成为中国目前唯一一家发行第二只可转换债券的公司，同年，万科与新华信托合作，先后发行4.6亿元的“集合资金信托计划”；2005年3月，万科又以18.6亿元的总价，受让上海中桥基建(集团)股份有限公司持有的南都股份，成功进入长三角市场。 

　　张鸿认为，若合生创展并购珠江投资，朱孟依可以利用合生的股票换取珠江投资的土地储备，这样一来可以扩大合生的土地储备，又可以为公司增加盈利及提升市值。对朱孟依来说，“这样做可以一手套现，一手扩充合生的市值，一举两得。” 

　　据了解，随着快速的扩张及宏观调控银根紧缩，合生珠江系的资金的确越来越紧张。合生目前全国项目都需要持续投入和滚动开发，非常依赖银行贷款和销售回款。除大本营广州及珠三角外，合生创展开发的项目大都集中在京津沪等地区，产品以中高档为主，这也使它们所遭受的宏观调控冲击，比产品结构较为多元化的企业来得更大。
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