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东北制药集团——迷人的东北“新娘”？

客家经济网 2011 年 10 月 6 日 22 时 20 分 40 秒　
来源: 中国企业家作者：周一 2003-11-7 16:00:00

要么控制市场，要么被挤出局，然而，东药管理层的强大决心，抵不过收购者们觊觎已久的野心——场针对这个不情愿出嫁的东北“新娘”的拉踞战，将如何结局？

　　从2001年香港华润集团作为第一个买家出现开始，国内最大的维C生产企业东北制药集团的命运即开始不断搅动国内外维C市场的敏感神经，而国内各大医药集团亦以“中原逐鹿”之姿，开始了长达3年的收购拉踞战，华润、复星、巴斯夫、华源的先后加入，使这场角逐至今没有任何定局迹象的出现。

　　华源：最后的新郎？

　　2003年9月中旬，华源高层专程前往沈阳，拜访东药集团的最大股东华融资产管理公司驻沈阳机构。对于华源代表的姓名、商谈的内容、或者事情的进展，华源方面讳莫如深。其实此前华源集团董事长周玉成已经四下沈阳，“去游说东北制药，我也到过华北制药、石家庄制药去游说、拼命地鼓吹。”周玉成所指即华源的维C梦，周希望上面提到的三家维C企业和华源旗下的江山制药，国内这四大维C企业能够联手，以构筑其心目中的中国维C产业之巨无霸。

　　国际维C市场长期由罗氏、巴斯夫及中国四大家族三分天下。为了争取国际市场订单，国内企业竞相压价，致使行业利润连年受损，至2001年年末由于价格过低导致整个维C产业陷于崩溃边缘。周玉成认为维C企业的重组将真正挽救中国维C产业，周深信，维C是中国药业未来最有可能主导甚至掌控全球的产业。

　　数年前华源已经控股收购了江山制药约40％的股份，尽管目前其控股身份正被江山的另一大股东丰原集团所威胁，但是假如收购东药成功，试想拥有四大家族中的两家，华源将在国际、国内市场拥有怎样的主导权。这似乎距离周本人“让华源成为对抗国际巨头的中国药企”的梦想几乎咫尺之遥。

　　据说在华源前往沈阳之前，周玉成已经得到了持股41.76％的华融资产高层的支持，华融其实也代表了其他持股比例较小的两大资产公司－11.52％的信达、2.16％的东方的态度。

　　东药的其余股份控制在沈阳资产经营公司手中，这一部分股权代表沈阳政府方面的意见，这可能会是华源最后的攻坚战。

　　据说华源并不是沈阳市政府钟情的对象。在华源之前香港华润、德国巴斯夫和上海复星都曾经先后使市府格外动心。

　　2001年初沈阳市政府开始积极推进东药的合资进程，最先出现的是香港华润集团。谈判过程相当顺利，2001年3月下旬形成意向，双方定于12月份在香港签约。但是在11月底华润换帅之后，收购却陡然中止。

　　华润前脚走出门，后脚进来的是全球维C巨头巴斯夫。从1993年开始巴斯夫即与东药开始了在维生素生产方面的长期合作。2001年底东药集团迅速和巴斯夫签订了初步合资意向。双方拟合资建设年产高达5.2万吨的维C生产基地，一举成为世界第一。此前东药以年产1.5万吨维C位于国内四大之首。但是巴斯夫要收购的仅只是维C生产项目，对其它不良资产并无兴趣。

　　上海复星是在2003年初和东药初步接触的。有人说在国企和外资先后受阻后，复星走进“华容道”。过去数年野心勃勃的复星先后参股天津药业、广西花红药业、武汉中联、河南信阳，控股重庆药友、北京金象等，在复星实业逐步变身为医药产业综合体同时，其东北版图却空空如也。看来复星是有意借东药旗下遍布于东北的108家“东北大药房”，完善其在国内医药分销方面的整体布局。

　　华源就在这个时候从半路杀出。此前在“上海医药”收购案中，志在必得的复星就输给了她的上海邻居华源。从1992年周玉成以副司长身份创建华源开始，近11年来“收购”手法贯穿华源始终，由周操作的70余起收购，不仅使华源主业由纺织顺利转型为医药，而且华源已经迅速成为国内医药巨头之一。在“上药”收购中，由于上海市政府希望收购方为政府背景企业，复星第一个回合即被刷出局，东药情形却大不相同。在沈阳市政府最钟意的对象里面，华源原本排在复星之后。

　　华融的进入彻底改变了华源的胜数。2003年3月东药集团由于债转股重新注册，华融及其他三大资产管理公司进入东药。据说华源与华融由于历史渊源，高层关系非同一般，持股41％的华融基本掌控另两家资产管理公司的意见，据信达方面负责人透露，所有买家都必须先跟华融方面接触，华融意见确立后会传达于其他两家，随后三家资产管理公司一起出手。周玉成的这一招使复星始料不及地败下了阵来。

　　据说2003年初主营电子产品制造的浙江杭州民营企业华立集团也曾与华融方面接触，记者求证于华立方面，被告知由于收购涉及华立主业转型，在目前不方便透露相关信息。

　　毕博分析师郑子勤认为华源很可能会是最后赢家。一方面华源已经取得了55.44％的股权支持，从沈阳市政府方面来看，华源具有兼并老牌国企的大量经验，能够解决不良资产及职工问题，而这正是政府的心病。

　　东药：不愿出嫁的新娘？

　　最后的结局一定是被并购吗？华源和复星可以这么认为，东药却并不以为然。

　　在与东药方面的电话沟通中，《中国企业家》记者获知由于沈阳市政府提出沈阳要引入10家大型外资企业，东药被列入其一，沈阳市政府对并购事件一直非常积极。对于东药管理层与政府意见分歧这样的说法，东药方面倍觉敏感、极度回避，并拒绝接受任何相关采访。在信达资产管理公司这种说法得到了证实，但是该负责人表示，东药管理层其实根本没有任何权力去干涉相关收购的事情，因为他们没有任何形式的持股。

　　从维C业务我们几乎可以看到整个东药集团的波折、荣辱和对于管理层来说逐渐燃起的希望。

　　在20世纪90年代初期东药斥资6亿元人民币投建维C生产线，上市之前维C业务一直被其视为优良资产。但是1996年上市之后，国际维C市场迅速走低，“维C业务几乎拖跨了上市公司‘东北药’（代号000597）”。东北药连续两年亏损超亿元，为了挽救上市公司这个企业“窗口”，1997上市公司将维C及其他部分相关资产及债务以总价12亿元划给了母公司，此后双方为此埋下了理不清的关联关系。

　　据《经济日报》1999年报道，1997年陈钢担任上市公司董事长之后，“果断地关停了一些滞销亏损产品”，在次年2月，使东药集团的销售收入增长47.01％，出口交货值增长58.24％。企业1998年底从亏损开始微弱盈利。

　　经过数年喘息之后，2001年国际维C市场跌入低谷，国内维C企业几乎陷入崩盘，东药再度陷入困境。此时沈阳市政府大张旗鼓地开始了其“引入十家外资公司”的行动，经营困顿的东药集团自然成为市府首选，华润开始介入。

　　但是很快由于德国巴斯夫集团收购日本武田并将其生产线停产、罗氏出售其维生素业务造成了国际市场空缺，2002年国内维C价格直线攀升，一度每公斤价格由2美元反弹至最高61美元，涨幅逾30倍，用华源董事长周玉成的话说，“就睡在那里数钱好了。”东药2002年也赚了个盆满钵溢，当年破纪录地创汇逾4636万美元。2003年4月东药集团计划将维C业务重新注入上市公司，这一利好迅速刺激股市。但是2个月后后来进入的大股东－三大资产管理公司，为了保证集团资产整体售出的筹码，否定了这一提议。

　　整理东药买家出现的历史，我们可以发现2001年前后华润和巴斯夫出现，2003年复星和华源出现，惟独在2002年，并没有出现垂涎东药的买家？

　　仅以今年上半年业绩预计，业内认为东药的维C生产线可以获得逾3亿元人民币的纯利。从20世纪90年代初期投资维C，到90年代中后期因维C而陷入绝境，及至10年之后的今天，因为维C价格的突飞而逐步进入赢利通道。现在要卖掉东药，可想整个东药管理层的心情。十年苦尽甘来，一朝为他人嫁衣？业内熟悉东药的人透露，“东药管理层有自己的打算”。

　　如果说拥有江山制药（维C年生产量约8000吨）的华源能够看到“将来在维C产业，中国企业会有主导甚至控制国际市场的机会”，目前以1.5万吨年产量位居四大维C企业之首的东药会有同样的想法吗？

　　2001年初东药即与世界化工巨头德国巴斯夫公司签订了合资协议，但是今年4月份，东药集团上市公司发布信息表示过去与巴斯夫一度受阻的维C合资计划再度进入议程。双方拟投建年产5.2万吨的维C生产基地，在这个令东药兴奋的计划中，东药有望借巴斯夫直接面向海外终端消费者的行销渠道，在国际维C市场站稳脚跟。为了平衡过于饱和的市场，巴斯夫甚至承诺关闭其旗下武田年产6000余吨的维C生产线。

　　由于维C四大家族长期深陷于价格战，目前大家都心照不宣的图谋更多的资金注入，最理想的合作伙伴自然是国际药业巨子，东药这个沈阳市政府急于出手的“新娘”，却偏偏“网”住了巴斯夫。但是业内对于“年产量高达5.2万吨”亦有不少负面看法，这个数量恰恰是目前国内各企业年生产量之和。国际维C市场的需求总量稳定，这个高产的生产线投建后，必将掀起国际维C市场上的重新洗牌，东药和巴斯夫也无法避免其在新一轮价格战中面临冲击。

　　要么控制市场，要么被挤出局。这将是自90年代初东药押宝于维C之后下的第二次赌注，毕其功于一役，东药管理层借维C重振东药的决心其实也可见一斑。

　　第三种结局

　　华源方面曾公开表示，“参与重组是为了买下东药100％的股权”，“但是即使东药的维C业务售于他人，华源也不排除与东药重组的可能，华源看重的是东药的抗生素及原料药的生产能力。”

　　志在必得的华源，这一退步，似乎让我们看到了第三种可能的结局，比如巴斯夫收购维C业务，华源收购除维C以外的其他业务？

　　对于沈阳市政府来说，东药一家就引来了巴斯夫和华源两家国际、国内药业巨头，至于东北格外敏感的下岗问题，还可以在巴斯夫和华源两家之间再作周旋。而另外持股55.44％的三大资产管理公司，自然也希望通过此次重组迅速出手其手中股权，“只要价格合适，”信达方面表示。为了争取管理层支持，华源甚至承诺保持管理层不变，推出年薪制，在未来还有管理层持股计划。对于没有任何持股的东药管理层来说，这一招恐怕也是把对了脉。

　　假如失去了维C业务，华源收购东药的目的何在呢？我们或许能从华源过去的轨迹中找到线索，2002年华源斥资11亿刚刚完成了国内医药界最大的一起收购案－收购上海医药，上百年历史的上药集团拥有4000余种产品，涉及中药、西药和医疗器械三大部分，与东北制药可以从多个角度进一步整合。加上目前赢利可观的江山制药，不论从区域、产品、生产能力、流通渠道等角度来讲，整合后其整体效益将为华源构筑怎样的平台，无疑都不可低估。更何况假如维C业务售予他人的话，东药必然大打折扣，这对周玉成来说，无疑是失之东篱，却收之桑榆。