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华丽与灰暗：哪个是怡亚通的真实一面
客家经济网   2012 年 4 月 23 日 20 时 43 分 45 秒 　
来源: 大众证券   2007-10-29 16:26:00
    当资本枭雄宋如华信心十足将炎黄物流借壳上市又成为先烈后，后继者周国辉看起来要比他幸运得多——10月31日，深圳怡亚通(002183)将在一身漂亮概念的打扮中闪亮登陆中小板。江湖险恶，生存已很不易，周国辉控制的这家IT物流公司从1997年发展到今天，足见此人有超越宋如华的功力。 
　　这家IT物流公司据说曾有意去海外上市，后经多方挽留下才在本地IPO。怡亚通为何这么抢手？周国辉又有什么超常的功力呢？ 
　　从头到脚的华丽装饰 
　　1997年，成立不久的怡亚通还定位于商贸，从事国内的IT企业代理采购、集货和物流配送，由于当时找不到合适的商业名称命名这一涵盖物流、金流和商流的服务模式，怡亚通选用了为大家熟悉的物流概念。2004年2月，怡亚通完成股份制改造后正式更名为深圳怡亚通供应链股份公司，将“供应链”作为公司名称的关键词，直到目前，以此方式命名的公司仍然不多。 
　　名称的与众不同之外，怡亚通更引人瞩目的是它的超豪华名星客户群。招股说明书披露了怡亚通的客户，包括GE、飞利浦、思科、英迈国际、Benq、Dell、松下、柯达、OKI、AMD等世界500强企业，及中国财险(PICC)、清华同方、方正、海尔、康佳、海信数码、TCL 及浪潮等中国大型企业。比如，飞利浦的液晶显示器、小家电、灯具等相关产品从其位于国内的上游OEM厂出厂之后，怡亚通开始接过原本属于飞利浦自身运作的环节：将其产品出口到国内的保税物流中心或园区→怡亚通负责保税区仓储管理→再由怡亚通做分销执行，由怡亚通将相关产品布局到飞利浦代理商、终端客户最近的区域→再由分销客户向怡亚通提货，完成销售。 
　　最让投资者兴奋的，莫过于怡亚通的“顶级股东”软银赛富，软银赛富以投资高成长公司著称，如上海盛大。相应的，软银赛富合伙人阎焱出任怡亚通的董事。 
　　每个毛孔流着精明与风险 
　　在怡亚通公布的高管名单里，除了周国辉和阎焱外，还有一些银行和海关背景的人物，这缘于怡亚通的业务时刻也离不开银行与海关。例如董事陈伟民，2004年前先后就职于交通银行深圳笋岗支行历任信贷审查员、信贷科长、行长助理、副行长职务；董事李大壮，1989－2001年于中国海外贸易总公司第九业务部任经理职务。 
　　上文提到的飞利浦产品外包流程中，最关键的一环就是海关。有人士向本报透露，周国辉的第一桶金就来自于进出口。在网上有个论坛里，“有圈钱走人意图和走私前科——你们老员工的评价”极为刺眼。论坛里还说，怡亚通“还是黑手机泛滥的主要源头，为黑手机公司代料代工！”尽管论坛里的言论不足为信，但“韩国知名品牌三星特供蓝牙，由深圳怡亚通代工特供，佩带舒适，左右耳边皆适用，适合与众不同的你，原价388元”的电子商务信息，似乎也能佐证些什么。 
　　在上述的招股说明书中，怡亚通还将海尔列为自己的客户，但知情人士透露，海尔集团有自己的专业物流公司海尔物流，怡亚通抬出海尔，有误导投资者、为自己脸上贴金的嫌疑。 
　　怡亚通的另一大风险是采购与分销都从银行贷款并为客户垫资，且回款较慢。网上论坛里说，“最大的风险就是银行逼债，还有合作伙伴的项目失败。”这一点公司在招股说明书中坦承：由于公司的商业模式和业务特点，公司资产负债率较高，2004～2006年末及2007年6月末，母公司资产负债率分别高达92.57%、93.69%、91.13%和90.48%，存在一定偿债风险。 
　　招股说明书中提示，因垫付款项而产生的应收账款无法全部收回的信用风险。2004～2006年、2007年1～6月，公司为客户垫付款项占公司总业务量的比例分别为33.92%、23.66%、16.41%和15.87%。相应地，公司于2004～2006年末及2007年6月末的应收账款余额中，因代垫客户款项而形成的“代付款项”及“代付海关关税及其他费用”合计金额分别占总业务量的比例分别为5.53%、5.18%、3.97%和7.46%(按半年业务量计算)。 
　　有关怡亚通如何表演，本报将继续跟踪报道。 
　　本报记者 潘龙 
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