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| 解读年报的五步曲 |
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客家经济网 2011 年 9 月 19 日 21 时 37 分 5 秒 来源: 上海证券报 2009-1-14 12:10:20 |
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1、抓大放小11选4 ●会计数据和业务数据摘要:向投资者提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本财务数据和指标 ●董事会报告:向投资者陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、投资情况等基本信息 ●重要事项:主要涉及重大诉讼、担保等可能是公司未来正常生产经营的"隐患"的事项以及关联交易和购并等可能存在利润操纵空间的重大事项。这些非常事项是我们揭开公司"美丽"面纱的主要信息来源 ●财务报告:包括审计报告及资产负债表、损益表、现金流量表三大会计报表 2、从报表数据中掘金 财务表的地位 经审计的财务报表数据是公司年报的必备资料。它包括：资产负债表、损益表、现金流量表和利润分配表。 公司管理者必须销售产品和控制成本，从而形成利润，这在损益表中一目了然。管理者还必须控制公司的财务状况，也就是使资产和负债之间保持可行的比例，使资产负债各项和销售额及成本保持可行的比例，这在资产负债表可保留。另外，管理者还要保留一定的资产流动性以备支付，防止公司因流动性不足而破产，这可从现金流量表中得知。 公司经营状况如何，直接反映在这些报表中。所以，要判断公司经营状况，读者必须从财务报表入手。 财务分析的作用 (1)评价企业的财务状况和经营成果，发现企业财务活动过程中存在的矛盾和问题； (2)预测企业未来的报酬和风险，为相关投资决策的形成提供帮助； (3)分析企业各项预计经济指标的完成情况，对企业的未来发展趋向形成明确判断。 财务分析的几种方法 财务分析是对上市公司进行深入和定量分析的基础，是上市公司价值评估的关键。主要方法有比率分析法、比较分析法、因素分析法等。 比率分析法是指对同一张财务报表若干不同项目或不同类别之间，或在两张不同财务报表的有关项目之间，用比率揭示它们之间的相互关系，以分析和评价公司财务状况和经营成果及其发展趋势。 比较分析法是指通过两个或几个有关的经济指标的对比，找出差异，研究和评价公司经营情况的一种方法。 因素替代法是以一定的经济指标为对象，从数值上测定各项因素变动对其差异的影响程度的一种分析方法。 年报中出现的几项典型比率 比率 计算方法 含义 流动性比率 分析企业短期偿债能力的一系列指标 的总称 流动比率 流动资产/流动负债 短期流动性的一个基本指标。2：1为 理想水平 速动比率 速动资产/流动负债 该比率的着重点是可迅速转化为现金 的资产。1：1为理想水平 经营效率比率 反映企业资产利用速度、评价企业资 产流转效率一类指标的总称 应收帐款周转率 产品销售收入/应收 考察企业控制应收帐款规模并将其转 帐款平均余额 化为现金的效率 存货周转率 2×产品销售成本/( 考察企业存货流转速度的指标。该指 期初存货余额+期末 标越小，表明存货管理越好 存货余额) 资本结构比率 反映企业长期偿债能力和稳定性的一 系列财务指标的总称 总资产负债率 负债总额/资产总额 该比率表明一定的资产中有多少来源 于负债，该比率变称为杠杆比率 已获利息倍数 (利润总额＋利息费 已获利息倍数越高，企业支付债务利 用)/利息费用 息的能力也就越强 每股面值 普通股股东权益/发 反映每一普通股所含的帐面净资产数 行在外的普通股股数 额 盈利能力比率 考核企业利润的实现状况，尤其是与 投入资产相关的报酬实现效果的一系 列财务指标的总称 资产报酬率 净利润/资产平均余 考察企业全部资产获利能力的财务指 额 标 销售利润率 产品销售利润总额/ 考察企业生产销售过程中的获利能力 产品销售收入净额 净资产收益率 净利润/平均股东权 单独考察企业的股东平均回报状况的 益 财务指标 股东盈利比率 反映企业满足投资者获利目标的程度 每股收益 (净利润－优先股股 综合反映公司获利能力的重要指标 利)／发行在外的普 通股加权股数 市盈率 普通股每股市价/普 代表股东每享有1 元收益所需要付出 通股每股盈余 的代价 股利支付率 现金股利/(净利润- 衡量一个企业的每股盈余中有多大比 优先股股利) 例用于支付股利 3、关于现金流量的3个为什么 ●为什么现金流量很重要现金的流入量与流出量就好似一家企业的脉搏。专家们都知道,公司要生存下去,充足的现金流量是唯一的最为重要的因素。 现金流量表的主要作用有以下几方面: (1)提供公司的现金流量信息,从而对公司整体财务状况作出客观评价。 (2)说明公司一定期间内现金流入和流出的原因,能全面说明公司的偿债能力和支付能力。 (3)分析公司未来获取现金的能力,并可预测公司未来资本投入和财务状况。 (4)提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。 ●为什么现金流量比收入更重要 盈利是公司生存和发展的基础,而现金则是公司日常经营中的"血液"。现代会计制度以应收应付制为前提,并不是以现金的收入和支出作为确认收入和费用的标准,因而造成了帐面盈利与现金周转的割裂。而且,基于会计体系的灵活性,公司利润存在相当的弹性操作空间,而现金流量则相当明确,更具有客观性,可以检验公司利润的质量。同时,企业资产更新投入同样需要现金,如果没有现金积累支持企业完成资产投入的过程,将会严重影响公司后续发展能力。因此,现金流量的分析也是公司财务分析和投资价值判断中的重要一环。 ●为什么每股现金流量很重要现金流量表根据一家公司的三项主要活动来区分其现金的收入与支出,这三项活动是:经营、投资与筹资。用年初的现金金额来调整一年的经营成果,就能得出年末的现金数额。 在公司三类现金流量中,以经营活动的现金流量最为重要。经营活动的现金量大小,反映公司自身获得现金的能力,是公司获得资金持续来源的主要途径。一般而言,上市公司经营活动产生的净现金流量应为正数,而且经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大,说明公司的财务状况越稳定。此外,投资者在年报分析过程中,应尽量收集有关宏观经济信息、公司行业背景资料、业内其他公司的信息以及公司披露的其他有关定性信息,通过比较,检验和修正公司会计报表中可能的失真之处。 4、听听中介机构的意见 就重要性、内容与年报财务报表信息的使用的相关性而言,一个公司的外部审计报告十分有助于投资者对年报的质量作出评判 5、拆穿造假的把戏 ●招数1:整体下手 首先通过公司聘任会计师事务所事项可以大致估计公司会计信息的质量。公司频繁更换会计事务所,往往说明公司报表审计中存在一定的问题。另外,现代会计师事务所往往向上市公司提供包括业务咨询在内的多种服务,如果会计师事务所同时涉及同一家公司的多项业务,其所提供审计报告的公正性必然会受到一定影响。 其次,投资者应注意阅读注册会计师的审计报告,了解注册会计师对企业年度会计报表发表的审计意见。 第三,投资者在报表的分析过程中,不仅要看报表数据,而且注意报表数据的计算过程,注意核对报表数据相互之间的勾稽关系,全面比较各项财务指标,以检验会计信息的合理性和真实性。 此外,投资者在年报分析过程中,应尽量收集有关宏观经济信息、公司行业背景资料、业内其他公司的信息以及公司披露的其他有关定性信息,通过比较,检验和修正公司会计报表中可能的失真之处。 ●招数2:重点分析"非经常性损益"项目 利润操纵是年报的"水分"的重要来源。"非经常性损益"项目较多被管理操纵利用。非经常性损益包括以下项目:交易价格显失公允的关联交易导致的损益；处理下属部门、被投资单位股权损益；资产置换损益；政策有效期短于3年,越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数。非经常性损益还可能包括流动资产盘盈、盘亏损益；支付或收取的资金占用费；委托投资损益；各项营业外收入、支出等项目。 ●招数3:注意每股收益是否被稀释 在分析每股收益指标时,应注意公司利用普通股股票的数量做文章,来操纵每股收益。公司有时利用回购股票的方式减少发行在外的普通股股数,使每股收益简单增加。如果公司将盈利用于派发股票股利或配售股票,就会使公司流通在外的股票数量增加,这样将会大量稀释每股收益。在分析上市公司公布的信息时,投资者应注意区分公布的每股收益是按原有股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的,以免受到误导。 更为重要的是,每股收益指标反映的是报告期内公司的经营业绩。在实际评价公司的每股收益时,应将连续几年的收益水平进行比较,以观察公司每股收益的变动趋势,判断公司正常的、稳定的盈利水平,预计公司未来每股收益的增长速度。此外,还应将该上市公司的每股收益水平同相同行业内其他上市公司的收益水平和同行业的平均水平相比较,才能对公司的获利能力作出正确评价。 ●招数4:识破会计操纵的几种方法 会计政策和会计核算方法具有一定的选择性,这种灵活性给会计操纵留下了余地。较为常见的会计操纵方法包括: (1)通过挂账处理进行利润操纵。如应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐、待处理财产损失长期挂账、在建工程长期挂帐等。 (2)通过折旧方式变更操纵利润。在影响计提折旧的因素中,折旧的基数、固定资产的净残值两项指标还比较容易确定,但在固定资产使用年限的确定上却较难把握。事实上,固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损,而且企业和行业不同,磨损情况也不相同,因此,企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式。 (3)通过变更投资收益核算方法进行利润操纵。将长期投资收益核算方法由成本法改为权益法,投资企业就可以按照占被投资企业股权份额确认投资收益。 (4)其他方法的利润操纵,包括存货计价不当、费用任意递延以及对外负债的不当计算等。 |
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